8月24日晚间，有“非洲手机之王”之称的传音控股（688036.SH）公布了2021年中报，天然收入和利润齐高唱大进，但8月25日大跌8.54%，报收158.6元。原来利润浅陋的居品，到底能否起义原材料价钱高涨等冲击，这是投资者最大的惦念。

第一财经记者发现，原材料价钱高涨导致的毛利率下滑是传音控股濒临的最大问题。按单季度估量打算，其毛利率从2019年第二季度的30.95%大跌到2021年第二季度的21.48%，两年时当前滑近10个百分点。2020年第二季度毛利率则为27.19%。

传音控股在2021年中报里并未对毛利率的变化作出详备的阐扬阐发。业内东谈主士以为，原材料价钱高涨、东谈主民币增值，加上传音控股彭胀过于快速的原因，齐使得曩昔两年传音控股的毛利率不断下滑。

2021年上半年传音控股已毕商业收入228.53亿元，较上年同期增长65.06%；商业利润20.23亿元，较上年同期增长53.79%；利润总和20.26亿元，较上年同期增长52.33%；包摄于母公司总计者的净利润17.32亿元，较上年同期增长58.71%；包摄于母公司总计者的扣除非时时性损益的净利润15.50亿元，较上年同期增长65.03%。其中，决策行径产生的现款流量净额为约-2.5亿元，公司阐扬称主要由于跟着销售领域的扩大，为倨傲阛阓需求，公司总体库存备货量上升，本期支付的货款有所增多所致。

陈述期内，公司主要从事以手机为中枢的智能终局的联想、研发、分娩、销售和品牌运营。主要居品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，包括功能机和智能机。销售区域主要聚集在非洲、南亚、东南亚、中东和南好意思等寰宇新兴阛阓国度。在开展手机业务的同期拓展了数码配件、家用电器业务以及提供转移互联网居品及办事。

传音控股半年报并未对毛利率变手脚出详备列示和阐扬。2021年上半年商业收入228.53亿元，商业资本177.23亿元估量打算，传音控股的毛利率为22.45%。而传音控股在2019年上半年和2020年上半年的毛利率分别为29.16%、26.88%。

其中，在原材料价钱大涨的第二季度单季度估量打算的话，毛利率以致唯有21.48%，这一数字在两年前的2019年第二季度以致还靠近31%，随后传音控股在2019年9月30日得胜在科创板上市。

两年技能毛利率下滑近10个百分点，商业资本上升速率一直比商业收入增速更快，传音控股到底发生了什么？

对此，有行业分析师向第一财经记者暗示，这其中比拟紧要的身分应该是原材料价钱高涨，导致商业资本高涨更快。传音控股原来即是卖相对廉价的居品，对原材料价钱会愈加明锐，新兴阛阓占比普及、上游元器件资本上升齐对毛利率形成影响。

华西证券分析师孙远峰暗示，由于上游供应链加价的压力，公司上半年销售毛利率有所下滑，但沟通到后续供应链供需垂死在边缘缓解，后续公司销售毛利率有望企稳。国金证券分析师樊志远瞻望，瞻望下半年新机发布举高售价有望对毛利率孝敬正面效应。

2021年中报当中对于毛利率的阐发，传音控股只在“风险身分”当中波及：“如若将来新兴阛阓竞争加重，行业全体毛利率着落，而公司无法抓续保抓居品翻新并提高居品品性和办事水平，从而在热烈行业竞争环境中抓续保抓阛阓卓绝竞争上风，公司亦将濒临阛阓面位下滑，毛利率水平着落风险，进而导致公司全体盈利材干着落风险。”

原材料方面，传音控股称：“公司采购的主要原材料从类别上离别主要包括电子元器件、光学器件、结构类物料、电子配件及包材等，其中以芯片、屏幕和存储器为代表的要道元器件占商业资本的比重较高。当今手机上游部分中枢原材料及元器件的供应起首有限，如若公司的要道元器件供应商出现较大的决策变化或外贸环境出现首要不利变化，将导致关联原材料供应不及有时价钱出现大幅波动，若公司在产业链条上败落议价材干或价钱传导材干，可能对公司的盈利水平产生较大影响。”

对于东谈主民币汇率，传音控股则称“陈述期内受好意思元等外币兑东谈主民币的汇率不断波动影响，尽管公司将来将均衡外币货币性财富及欠债领域以缩小汇兑损益对决策功绩的影响，但如若关联外币兑东谈主民币的结算汇率短期内出现大幅波动，仍将对公司的决策功绩产生较大影响。

李隽

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